尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效(xiào)应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期(qī)强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等。

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