A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变(biàn)迁(qiān)的(de)背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市(shì)成为新(xīn)锐中国飞机事故率是多少股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国(guó)移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(中国飞机事故率是多少yí)动为代表(biǎo)的三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后(hòu)往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(g中国飞机事故率是多少āo)峰期(qī)的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数(shù)字化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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