随(suí)着(zhe)一季(jì)报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权(quán)益(yì)资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向(xiàng)上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋(qū)势优选在一季度末获(huò)26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易(yì)方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易(yì)方(fāng)达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息(xī)产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的(de)偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高(gāo)板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的(de)消费医(yī)药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数(shù)据真空期的(de)度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代(dài)的(de)关键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思技术的突破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的成长空间。

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