射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式价(jià)。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式ián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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