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　　美联储布拉德(dé)：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对(duì)盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时期内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本(běn)面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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