射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正面临(lín)变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局独肖有哪几个strong>

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　独肖有哪几个rong>当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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