周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容多(duō)数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等(děng)产品，净流(liú)入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲软将驱动市场展现出(chū)更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场的平均(jūn)回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐(lài)，可(kě)能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带(dài)动(dòng)大(dà)盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值修复(fù)成为了可(kě)能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧处于(yú)中(zhōng)低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而(ér)今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季(jì)报陆(lù)续披露，非(fēi)银金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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