近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是(shì)近10年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供(gōng)需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均(jūn)处于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于(yú)较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快，价格波(主动买单的女孩的性格，主动买单主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人的女孩子是什么样的人bō)动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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