财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债(zhài)的持有哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思)先债(zhài)权人。同时在2014年(nián)的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决(jué)定在(zài)这个地(dì)区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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