调油逻辑(jí)提振成本价格，从而(ér)能红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编够(gòu)推升(shēng)芳烃价(jià)格(gé)，去(qù)年二季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑主导。然(rán)而(ér)，今年与去年的步调明显不一。期货日报记者观(guān)察到，同为芳(fāng)烃品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已连续出现了9连跌，从走势上(shàng)来看(kàn)，两品种(zhǒng)的表现远超市(shì)场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日(rì)收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续阴(yīn)跌(diē)，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方(fāng)面近期(qī)成(chéng)品油裂差下跌(diē)。”一德(dé)期货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的预期再起。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落(luò)地(dì)，原(yuán)油近(jìn)期回补前期缺(quē)口(kǒu)后继续下行，对于化工特(tè)别是(shì)与之相关性相(xiāng)对较(jiào)强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方(fāng)面，近期(qī)美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽油(yóu)库存在(zài)4月份去库速率减缓(huǎn)，使(shǐ)得市场对于美国(guó)调油需(xū)求(qiú)的预(yù)期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏油对于(yú)辛烷值的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油逻辑(jí)发生的时间在5月发(fā)酵、6月初(chū)达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油旺季到(dào)来(lái)之(zhī)前。

　　物产中大期货(huò)能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的(de)调油(yóu)行(xíng)情使得市场预期今年调油逻辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提前准(zhǔn)备原料运往(wǎng)美(měi)国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年(nián)调油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾(wān)芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价(jià)差进(jìn)一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主(zhǔ)要体现在去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于(yú)美(měi)国高辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提早预期(qī)，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随(suí)后(hòu)调油商(shāng)对(duì)于今(jīn)年(nián)已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃流向美国(guó)创造套(tào)利空间(jiān)，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国(guó)出口(kǒu)美国芳(fāng)烃的(de)数量保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年(nián)4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修(xiū)预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速(sù)将芳(fāng)烃估(gū)值打(dǎ)上(shàng)去，PTA价格也在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动，这明显早(zǎo)于(yú)去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬(xún)后就(jiù)处(chù)于(yú)高位徘徊的状态，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在(zài)芳(fāng)烃(tīng)上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期(qī)货分析师韩冰冰表示(shì)，今年和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏(zòu)的差异，去年(nián)5月(yuè)份是是炒作(zuò)调油需(xū)求的主要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲突影(yǐng)响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需(xū)突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利(lì)润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问(wèn)题是欧美经济下行压力较大(dà)，油品(pǐn)需(xū)求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒(chǎo)作调油需(xū)求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油品利润却(què)回落，并(bìng)拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油(yóu)的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引起的辛烷(wán)需求(qiú)无(wú)法匹配，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整(zhěng)体缺量需求将不(bù)如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行(xíng)旺(wàng)季(jì)下调(diào)油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增(zēng)加下亚美(měi)套利(lì)利(lì)润可观(guān)的(de)经验，部分工(gōng)厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国(guó)运往美国(guó)的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达去年(nián)调油季出口(kǒu)总量的(de)65％偏上(shàng)。同时，据了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采用FOB模式(shì)，便于(yú)其(qí)在窗口打(dǎ)开后及时变(biàn)更流(liú)向(xiàng)。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调油大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是整体对于芳烃价(ji红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编à)格的提振高度将极(jí)大可能不(bù)如去年(nián)。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际(jì)油价(jià)波动(dòng)加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽(qì)油裂解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优(yōu)势下(xià)降，在(zài)对未来需求的不确定和经济可(kě)能衰退的背景下调油需求(qiú)出(chū)现了(le)不(bù)稳(wěn)定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯的基本面来看，实(shí)则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流(liú)通(tōng)货源紧张(zhāng)的(de)局(jú)面在恒(héng)力(lì)石化和嘉(jiā)通能源两套年产能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走(zǒu)弱；苯乙烯供应端(duān)在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下(xià)北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶产品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港(gǎng)库存及上游纯(chún)苯港(gǎng)口库存(cún)攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但是现在(zài)还没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国(guó)汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预计芳烃估(gū)值(zhí)仍(réng)将(jiāng)保(bǎo)持高位(wèi)，但是在(zài)当前衰退预(yù)期以及美联(lián)储加息背景下(xià)，成品油消费(fèi)的成色或较预期大打折扣，芳烃前(qián)期相对原油的价(jià)差高点已(yǐ)经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再继续(xù)大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯(xī)或将回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来(lái)看，随着主力合约换月，市场的交易重心(xīn)转向(xiàng)了2309 合约，在距离9月相对较长的时间(jiān)下(xià)市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)来看，短(duǎn)期(qī) PTA 不至(zhì)于大幅累库，成(chéng)本端(duān)的(de)扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除了(le)苯(běn)胺盈利(lì)之外其他下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游(yóu)同样面(miàn)临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期来看价格向上的驱动(dòng)或(huò)较乏力。

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