5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家(jiā)头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期(qī)投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不(bù)及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询属性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询dù)修(xiū)复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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