银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其(qí)部(bù)分(fēn)业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜(qián)在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过(guò)多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管(guǎn)该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)无意干预(yù)该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案(àn)（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的接管(guǎn)）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因(yīn)为第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管(guǎn)此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延(yán)续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称，美(měi)国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠(qú)道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的(de)加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一(yī)边是银(yín)行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)，大(dà)概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的(de)大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持(chí)25个(gè)基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以(yǐ)50个基点(diǎn)的大力(lì)度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)增(zēng)速依旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业危机(jī)引发了经(jīng)济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响大约(yuē)将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至(zhì)于引发美联储货(huò)币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资产负责错(cuò)配，并(bìng)非(fēi)如2007年(nián)次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银行(xíng)业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门(mén)应对危机的速度(dù)和(hé)积极(jí)性非常高，在这种形式(shì)下，去押(yā)注系(xì)统性风险发生概(gài)率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市(shì)场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融(róng)机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平(píng)预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的最(zuì)高水(shuǐ)平进一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可(kě)能不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的(de)美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化(huà)也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年(nián)的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心(xīn)在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的需求仍然十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是(shì)按照历史经(jīng)验看，海外加息结(jié)束到降息(xī)之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中(zhōng)国这边(biān)的复苏(sū)环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全(quán苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)球经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观(guān)周期(qī)和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离(lí)，且海外的政策部(bù)门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的(de)持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是(shì)“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素(sù)，一是临近美联储(chǔ)5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下(xià)行的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和全球经济(jì)前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期降低后(hòu)又不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的(de)通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前看多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开(kāi)局延续了需求的强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一(yī)是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库存(cún)虽然持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现(xiàn)，节(jié)前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因(yīn)为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超预期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市(shì)场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是(shì)在多空分歧的(de)位置和时(shí)间节点(diǎn)突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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